北交所新星還是問題戶？晶華光學(xué)上市背后的創(chuàng)新與信披之謎
【化工儀器網(wǎng) 廠商報道】 近年來，隨著資本市場的不斷發(fā)展和政策的推動，越來越多的企業(yè)選擇通過北交所上市，以實現(xiàn)更大的發(fā)展。然而，在眾多上市企業(yè)中，廣州市晶華精密光學(xué)股份有限公司(以下簡稱“晶華光學(xué)”)的上市之路卻充滿了爭議與質(zhì)疑。晶華光學(xué)作為國內(nèi)最早主營精密光電儀器產(chǎn)品的公司之一，其IPO募資金額在經(jīng)歷兩輪問詢后由最初的7.47億元大幅下調(diào)至3.8億元，這一變化引發(fā)了市場對其創(chuàng)新屬性、信息披露以及財務(wù)調(diào)節(jié)等多方面的質(zhì)疑。
根據(jù)公開信息，晶華光學(xué)在研發(fā)投入上顯著低于同行業(yè)可比公司。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入金額分別為2,689.27萬元、3,128.96萬元、3,839.78萬元和1,308.57萬元，占營業(yè)收入比例分別為2.68%、2.56%、3.21%和2.87%，遠低于同行業(yè)可比公司7%-9%的平均水平。此外，公司未完成的在研項目較少，且主要集中于天文望遠鏡相關(guān)項目，這與其在精密光學(xué)領(lǐng)域的整體發(fā)展相比顯得較為單一。
從市場占有率來看，晶華光學(xué)的核心產(chǎn)品精密光電儀器市占率不足3%，盡管在天文望遠鏡細分領(lǐng)域占有一定的市場份額(20.78%)，但整體而言，其市場影響力有限。此外，公司的精密光電儀器產(chǎn)品采取自主生產(chǎn)、外協(xié)生產(chǎn)和外購成品三種模式，其中自主生產(chǎn)收入占比較低，這在一定程度上影響了其創(chuàng)新能力的發(fā)揮。
晶華光學(xué)的信息披露問題也備受關(guān)注。首先，公司在招股書中對于創(chuàng)新性的披露不充分，未能充分展示其在技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化等方面的成果。其次，公司的收入和存貨數(shù)據(jù)也遭遇了真實性的質(zhì)疑。
在收入端，晶華光學(xué)的高境外收入與低回函率現(xiàn)象顯著。報告期內(nèi)，公司境外銷售收入占比較高，但客戶回函率卻遠低于行業(yè)紅線(70%)。對此，監(jiān)管要求公司進一步說明境外銷售模式和收入的真實性，并提供相關(guān)證據(jù)進行論證。
在存貨端，公司存貨賬面價值增速與同期營收增速不匹配，且存貨中長庫齡存貨占比較高，存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分也遭到了監(jiān)管的質(zhì)疑。這些問題不僅關(guān)乎公司財務(wù)狀況的真實性，也影響了其IPO的成功率。
晶華光學(xué)在上市指標(biāo)上也面臨壓力。公司凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)急劇下滑，2023年報告期末跌至10.06%，今年一季度更是跌為負數(shù)。此外，公司上市指標(biāo)壓線，業(yè)績壓力較大。在此背景下，公司存貨異常數(shù)據(jù)表現(xiàn)也引發(fā)了市場對其是否存在財務(wù)調(diào)節(jié)動機的猜測。
監(jiān)管在兩輪問詢中，對公司的募資必要性進行了深入拷問。要求公司結(jié)合產(chǎn)能利用率、市場需求、研發(fā)項目情況等多方面因素，說明募集資金投向的必要性與合理性。最終，公司在兩輪拷問下，不得不大幅下調(diào)募資金額，砍掉了補充流動資金與研發(fā)升級項目，并下調(diào)了清遠晶華擴產(chǎn)項目募集資金金額。
晶華光學(xué)的上市之路充滿了爭議與質(zhì)疑，其創(chuàng)新屬性的不足和信息披露的不充分成為了市場關(guān)注的焦點。然而，這并不意味著晶華光學(xué)沒有發(fā)展?jié)摿ΑＴ谖磥淼陌l(fā)展中，公司需要加大研發(fā)投入，提升創(chuàng)新能力，同時加強信息披露的透明度，以贏得市場的信任和認可。只有這樣，晶華光學(xué)才能真正成為北交所的一顆新星，而不是被市場所遺忘的問題戶。
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